Fintech · Branchen-Briefing

Die FMA legt ihre aufsichtlichen Prioritäten für 2026 fest und aktualisiert bestimmte Schwerpunktthemen aus der Vergangenheit. Die Behörde stützt sich dabei auf eine sorgfältige Analyse des Marktumfelds, regulatorischer Entwicklungen, der Union Strategic Supervisory Priorities (USSP), der Arbeitsprogramme der Europäischen Aufsichtsbehörden und der Empfehlungen des Europäischen Ausschusses für Systemrisiken (ESRB).

Die Bank of England hat ein neues Innovationsziel erhalten, das die Förderung von Innovation in Zahlungssystemen und digitalen Geldformen als sekundären Auftrag verankert – nachrangig zur primären Aufgabe der Finanzstabilität. Dieses Mandat schafft jedoch keine neuen Stablecoin-Lizenzen oder automatische Aufsicht unter der Bank of England. Die Regulierung bleibt auf mehrere Behörden verteilt: die FCA reguliert grundsätzlich UK-emittierte qualifizierte Stablecoins, während die Bank of England bei als systemrelevant anerkannten Emittenten zusätzlich prudenzielle Anforderungen prüft. Das breitere Regime wird durch die Cryptoassets Regulations 2026 geschaffen und soll am 25. Oktober 2027 in Kraft treten. Zentrale Umsetzungsfragen bleiben offen, darunter die konkrete Abgrenzung von qualifizierten und systemrelevanten Stablecoins, Anerkennungskriterien durch HM Treasury, spezifische Anforderungen zu Reserven und Einlösung sowie die Abstimmung von Prüfungen zwischen FCA, Bank of England und Treasury.

Regulation in den USA: Der GENIUS Act wurde am 18. Juli 2025 unterzeichnet und ist das erste parteiübergreifende Bundesgesetz für Payment Stablecoins. Die Kernpflichten umfassen volle Deckung (100 Prozent der Umlaufmenge), monatliche Offenlegung der Reservenzusammensetzung, Insolvenzvorrang für Stablecoin-Inhaber, Einhaltung von Geldwäscheregeln und Werbeverbote. Für Circle ändert sich am Geschäftsmodell wenig, da das Unternehmen diese Standards bereits freiwillig erfüllt. Die Compliance-Frist endet spätestens im Januar 2027. Regulation in der EU: MiCA ist seit 30. Juni 2024 für Stablecoins anwendbar. USDC gilt als E-Geld-Token und wird von Circle France mit Zulassung als E-Geld-Institut verwaltet. Die MiCA-Regeln verlangen mindestens 30 Prozent (bei signifikanten Emittenten 60 Prozent) Reserven als Bankeinlagen, volle Deckung und getrennte Verwaltung. Durch die MiCA-Zulassung hat USDC in Europa an Bedeutung gewonnen, während der nicht zugelassene USDT von großen regulierten Börsen für EU-Privatkunden delistet wurde. In Deutschland beaufsichtigt die BaFin die MiCA-Einhaltung.